Objetivos

Los participantes conocerán las herramientas más adecuadas para realizar una evaluación y control de la gestión de carteras, del riesgo, de la atribución de resultados y la elaboración de los informes. Específicamente el curso describirá la fijación de objetivos de una cartera a través de los índices de referencia (benchmarks), la medida de la performance, el análisis de los resultados obtenidos, los ajustes a realizar y los estándares GIPS.

Los asistentes obtendrán los conocimientos necesarios para calcular y aplicar la relación rendimiento esperado y riesgo de una cartera, los requisitos y características de los índices de referencia, la evaluación de los rendimientos y riesgos, el análisis y la atribución de resultados y los criterios de medidas de la performance y de reporting. Todo a partir de ejemplos prácticos de construcción y seguimiento de carteras de todos los niveles de riesgos, incluyendo el uso de derivados.

Tanto el promotor, como el gestor directo o el inversor-cliente dispondrán, a través del curso, de los instrumentos necesarios para una óptima evaluación de la gestión.
 

 Profesorado

Jorge Bentué
Director de Inversiones, Banca y Seguros, Banc Sabadell

Miquel Mora
CIPM, Financial Sector-Business Advisory, KPMG

César Villazón
Catedrático del Área de Economía Financiera y Contabilidad, Universitat Autònoma de Barcelona

Programa

1. Medida de la performance

1.1. Introducción a la evaluación de rendimientos y de riesgos
- Componentes
- El proceso inversor
- Perspectiva del gestor y del promotor (sponsor)

1.2. Métodos de cálculo de los diferentes tipos de rentabilidad de la cartera
- Ponderaciones por tiempo y por dinero
- Métodos aproximados y jerarquía de métodos
- Tipos de rentabilidad en capitalización compuesta y continua
- Multidivisa, activos inmobiliarios y acciones no cotizadas
- Después de impuestos
- Carteras que contienen futuros y opciones

1.3. Selección del benchmark
- Validez y calidad
- Análisis del estilo
- Capitalización versus equiponderación
- Benchmarks basados en pasivos y estratégicos

2. Análisis de la atribución de los rendimientos

2.1. Renta variable: aritmética, geométrica y multidivisa

2.2. Renta fija

2.3. Composición de los diferentes efectos multiperíodo

2.4. Nivel de recursos totales

2.5. Carteras que contienen futuros

2.6. Long-Short y estrategias de mercado neutral

3. Medida del riesgo ex post

3.1. Alfa y Beta. Desviación estándar y tracking error

3.2. Ratios (Treynor, Sharpe, Información, M2)

3.3. Downside Risk: Ratio de Sortino, semidesviación, downside deviation

3.4. Riesgo de los hedge funds: ratio de Calmar, ratio de Sterling y factores cualitativos

3.5. Value at Risk (VaR)

4. Evaluación de la performance

4.1. Estimación del valor añadido

4.2. Filosofía de inversión y políticas del gestor

4.3. Control de calidad

5. Elementos que distorsionan la performance de la cartera

5.1. Comportamiento del benchmark diferente del previsto

5.2. Costes por transacciones debidas a rotaciones:
- Demandas de efectivo y necesidades de liquidez
- Entradas imprevistas de capital

5.3. Impuestos sobre la rentabilidad de la cartera: rentabilidad ex ante y ex post

6. Evaluación del riesgo

6.1. Justificación del riesgo asumido durante la gestión

6.2. Relación entre rentabilidad y riesgo

6.3. Percepción del riesgo por parte del inversor

6.4. Riesgo de liquidez en caso de crisis de mercado

6.5. Stress testing de las carteras

7. Carteras internacionales

7.1. Necesidad de incrementar la rentabilidad

7.2. Carteras con acciones de países emergentes y de países desarrollados

7.3. Efectos nocivos de la diversificación desmesurada

7.4. Los riesgos de las carteras internacionales: país, divisa...

7.5. Consecuencias de la correlación entre acciones

7.6. Performance de una cartera internacional. Factores que la componen: atribución y análisis

8. Los estándares GIPS

8.1. Fundamentos de cumplimiento y estructura de gobierno de GIPS

8.2. Datos de entrada y construcción de agregados (composites)

8.3. Metodología de cálculo de rendimientos agregados

8.4. Información relevante (disclosures)

8.5. Presentación del historial de rendimientos y riesgos (reporting)

8.6. GIPS en activos inmobiliarios y en acciones no cotizadas

8.7. Verificación del cumplimiento y examen de la performance

8.8. Guías para la publicidad del historial de rendimientos

8.9. GIPS 2010